創(chuàng)業(yè)者，融資的錢越多越好？
本文來自微信公眾號：硅兔賽跑（ID：sv_race），作者：Eric，編輯：梓，原文標(biāo)題：《創(chuàng)始人C輪融資自降估值，知道原因后員工們驚了》，題圖來自：視覺中國
如果你是名創(chuàng)業(yè)者，在融資時(shí)想拿多少錢?
大部分人的想法應(yīng)該是：不就像韓信點(diǎn)兵一樣，多多益善嘛。這樣手中既有更豐富的糧草，而且還被資本市場看好，一舉兩得。
不過，有一家公司卻反其道而行。低代碼應(yīng)用公司 Retool 在最近的C輪融資中，自降估值。其創(chuàng)始人 David Hsu 說：籌集盡可能少的資金，來實(shí)現(xiàn)我們的目標(biāo)。
這路子夠野，一般人玩不起。
一、Retool 的“套路”
2017 年， Retool 在 Y Combinator 誕生。它旨在為企業(yè)提供一個(gè)工具開發(fā)平臺，讓他們能夠使用有限的編程語言，構(gòu)建自定義業(yè)務(wù)工具。
在只有四名員工的情況下，Retool 當(dāng)年?duì)I收就達(dá)到了數(shù)百萬美元，然后開啟一系列融資：
2019 年，Retool 籌集了第一筆資金。然后在 2020 年初，進(jìn)行了由紅杉牽頭的 2500 萬美元的A輪融資。當(dāng)年 10 月，又火速進(jìn)行了 5000 萬美元的B輪融資。
Hsu 說，Retool 幾乎沒有動過這筆錢。筆者認(rèn)為，Hsu 這是在“凡爾賽”——自己收入足夠，融的錢用不著。
目前，它的總部位于舊金山，擁有 130 名員工，收入在數(shù)千萬美元，現(xiàn)金流為正，客戶包括 Coinbase、NBC、Peloton、Volvo 等等。
David Hsu
按照正常趨勢，隨著公司的成長以及估值的增加，融資規(guī)模應(yīng)該是越來越大。然而，在前不久的C輪融資中，Retool 卻違背了這套慣有的資本模式。
它先是求助了最早的一群個(gè)人投資者——Color Genomics 聯(lián)合創(chuàng)始人 Elad Gil、Stripe 聯(lián)合創(chuàng)始人 Collison 和 John， 以及 GitHub 前 CEO Nat Friedman。
Retool 的新估值定為 1.9 億美元。雖說是之前的兩倍，但仍低于市場預(yù)期。融資規(guī)模只有 2000 萬美元，比A輪和B輪的都要少。
很多人不太理解這套打法，哪有人不喜歡錢呢？
在 Hsu 看來，最大限度地提高估值和籌集資金，看起來不錯(cuò)，而且媒體也喜歡用高估值的大型融資來吸引眼球，但這也傷害了團(tuán)隊(duì)：
過早達(dá)到峰值估值，會導(dǎo)致員工的收益大幅下降。
Hsu 在意的是，高估值和巨額融資會給員工帶來損失。
比如，他發(fā)現(xiàn)在估值達(dá)到 50 億美元或 100 億美元后的幾周內(nèi)，加入科技公司的員工所面臨的財(cái)務(wù)收益，遠(yuǎn)低于前幾周加入的員工。
更具體來說，他們要花更多的錢，購買幾周前本能夠以更低價(jià)格獲得的股票。
有大量的案例來說明他的這一觀點(diǎn)。比如 Uber 和 Coinbase，雖然他們的 IPO 市值相似，但員工的財(cái)務(wù)結(jié)果卻完全不同。
Hsu 表示，在應(yīng)聘某些員工時(shí)，他們擔(dān)心公司估值已經(jīng)過高，自己錯(cuò)失了收益最大化的機(jī)會。Hsu 認(rèn)為，團(tuán)隊(duì)是 Retool 一路走下來的重要推動力，自己有責(zé)任讓團(tuán)隊(duì)獲得一個(gè)很好的股票購買價(jià)格。
于是，Hsu 自己研究出一種獨(dú)特的融資模式，即每 6 到 9 個(gè)月采用一種小規(guī)模、逐步融資的模式。這樣計(jì)算下來，典型的工程師在行使股票期權(quán)時(shí)可以節(jié)省 100 萬美元，高管們最多可以節(jié)省 1000 萬美元。
總地來說，對于初創(chuàng)企業(yè)的融資，Hsu 有三個(gè)觀點(diǎn)：
以正確的估值，而不是最高估值籌資；籌集盡可能少的資金來實(shí)現(xiàn)目標(biāo)；團(tuán)隊(duì)跟投資者的重要性是同等的。
Hsu 表示，很樂意將自己的公司，作為這套融資模式的實(shí)驗(yàn)地。他也很希望看到，更多的初創(chuàng)公司能效仿自己。雖然他知道，說服別人這樣做需要一段時(shí)間，但會盡力而為。
二、融資的好處
許多 Retool 的投資者們，對于 Hsu 的融資模式持支持態(tài)度。前 GitHub CEO Nat Friedman 說；“我認(rèn)為獲取最優(yōu)秀的人才并補(bǔ)償他們，符合公司利益?！?/p>
還有投資者表示，新的融資模式可以幫助公司在支出上保持自律，并能在人才爭奪戰(zhàn)占據(jù)上風(fēng)。
不過，也有不少人持反對意見。
Slack 的創(chuàng)始人 Stewart Butterfield 認(rèn)為，最好在資金便宜的情況下，盡可能多地籌集資金。
還有一些風(fēng)險(xiǎn)投資家指出，如果眼下充裕的資本市場發(fā)生變化，那么進(jìn)行小額融資并寄希望于快速跟進(jìn)，可能會帶來風(fēng)險(xiǎn)。
紅杉資本的合伙人 Bryan Schreier 也說：“不是每個(gè)公司都可以采用這種策略。”
筆者也認(rèn)為， Retool 的這套融資模式，不是每個(gè)初創(chuàng)公司都能效仿的。事實(shí)上，融資活動中沒有一個(gè)固定的套路，全憑創(chuàng)業(yè)者審時(shí)度勢，擇優(yōu)實(shí)行。
首先，創(chuàng)業(yè)公司在融資上，一開始必須想清楚一個(gè)問題：
為什么要融資？
這是最原始最簡單的問題，也是最復(fù)雜最關(guān)鍵的問題。我們常說，錢不是萬能的，但沒有錢是萬萬不能的。
對于一家初創(chuàng)企業(yè)而言，融資的好處，絕不僅僅是錢本身，它至少可以帶來四個(gè)優(yōu)勢：
第一是發(fā)展。如果一家初創(chuàng)企業(yè)的模式清晰并且方向正確，融資獲得大量的資金，幫助企業(yè)迅速占領(lǐng)市場、超越對手，在短時(shí)間內(nèi)跑到賽道前頭，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。
第二是認(rèn)可。能夠取得大規(guī)模融資的企業(yè)，說明資本市場對它的業(yè)務(wù)、團(tuán)隊(duì)和潛力是認(rèn)可的。這在無形當(dāng)中，為企業(yè)的名聲、口碑都做了一次推廣，有利于持續(xù)的籌集資金、吸引人才、提高行業(yè)知名度。
第三是資源。融資成功后，投資機(jī)構(gòu)不僅會帶來錢，還會帶來更多豐富的資源：比如訂單、客戶、政府關(guān)系等等，這些資源能夠幫助企業(yè)深入市場站穩(wěn)腳跟，為未來的發(fā)展搭好基石。
第四是管理。融資完成后，一些有經(jīng)驗(yàn)的風(fēng)投機(jī)構(gòu)，能給初創(chuàng)企業(yè)帶來更正規(guī)、高效的管理體制。它會讓初創(chuàng)企業(yè)由個(gè)人決策轉(zhuǎn)變成群體決策，這不僅能提高企業(yè)應(yīng)對市場不穩(wěn)定因素的能力，也能降低企業(yè)的決策風(fēng)險(xiǎn)。
從這個(gè)角度看，融資當(dāng)中以高估值拿到更多的錢，與投資機(jī)構(gòu)產(chǎn)生更緊密的合作關(guān)系，自然是一件好事。
三、錢多的弊端
當(dāng)然，事物都有兩面性。有人覺得多拿錢是好事，某些人覺得初創(chuàng)企業(yè)錢多了是壞事。
Retool 想在融資中拿更少的錢，是不想讓員工的利益受損，從而影響整個(gè)團(tuán)隊(duì)的戰(zhàn)斗力。
而在另一些人眼中，錢多了是束縛了企業(yè)的：執(zhí)行力和靈活性。
紐約合廣投資聯(lián)合創(chuàng)始人 Fred Wilson，在他的博客中強(qiáng)調(diào)：太早融入太多資金，是愚蠢的。
在他看來，初創(chuàng)公司早期的融資額，往往與自身的成功度成反比。拿的錢越多，公司越容易失敗。
Wilson 認(rèn)為，初創(chuàng)公司容易犯一個(gè)錯(cuò)誤，就是拼命想讓手中攢下更多的資金，為的是讓自己在資金耗光之前，能活更長的時(shí)間。
這在 Wilson 看來是非常短視的想法。從長期來看，創(chuàng)業(yè)公司應(yīng)該把目光放在怎么快速實(shí)現(xiàn)自己的目標(biāo)，而不是為了活著而活著。目標(biāo)實(shí)現(xiàn)了，資金總是會源源不斷地跟進(jìn)。
還有人認(rèn)為，過多的融資，會導(dǎo)致企業(yè)不夠靈活。
倫敦商學(xué)院（LBS）管理實(shí)踐副教授 John Mullins 認(rèn)為，初創(chuàng)企業(yè)在前期想到的商業(yè)模式，有時(shí)候并非是最佳選擇。
如果為它融入太多資金，可能能夠支撐你把這個(gè)模式落地。但由于專注于它的落地，也許會忽視或者難以執(zhí)行其他更佳選擇。
國內(nèi)的京東，其實(shí)在這上面載過跟頭。劉強(qiáng)東曾經(jīng)坦言，最后悔的是沒有做移動支付。因?yàn)楫?dāng)時(shí)在物流上融了太多資金燒了太多的錢，導(dǎo)致他不敢在移動支付上大量投入。
事實(shí)上他已經(jīng)看到了機(jī)會，但是難以轉(zhuǎn)身。
當(dāng)然，也有一個(gè)正面案例。
創(chuàng)立于 2006 年的營銷網(wǎng)站 Skimlinks，在初期使用的是 B2C 模式。為了闖出一番天地，公司融了很多資金。但錢快燒完時(shí)，它還沒找到一個(gè)可持續(xù)的盈利模式。屋漏偏逢連夜雨，金融危機(jī)爆發(fā)，公司很難再融到資金。
危急時(shí)刻，聯(lián)合創(chuàng)始人 Alicia Navarro 想到把后端技術(shù)，出售給其他公司的點(diǎn)子，把行不通的 B2C 模式換成能走通的 B2B 模式，讓公司絕處逢生。
如果沒有 Alicia Navarro 力挽狂瀾，恐怕 Skimlinks 還會在原來的模式上走下去，直至倒下。
四、別輕易效仿
在筆者看來，初創(chuàng)公司能不能效仿 Retool，自降估值拿更少的錢，得看它能不能駕馭資本。
按照 Hsu 的說法，現(xiàn)在能模仿他的，最合適的是資本效率型企業(yè)。
什么叫資本效率型企業(yè)？講白了就是，自己賺錢能力強(qiáng)勁，外部資本關(guān)系網(wǎng)強(qiáng)大。
像 Retool 一樣，脫胎于 Y Combinator，跟紅杉親密，資源豐富。同時(shí)，盈利能力強(qiáng)，融的錢幾乎不需要用。那你可以“任性”地在融資中自降估值。
否則，還是老老實(shí)實(shí)地，按照傳統(tǒng)的融資模式進(jìn)行。
參考資料：
1. 為什么 Retool 的首席執(zhí)行官在估值 19 億美元的道路上采取了“冒險(xiǎn)”的籌款方式
2. 【微天使眾籌網(wǎng)】初創(chuàng)企業(yè)的融資訣竅：不是錢越多越好
本文來自微信公眾號：硅兔賽跑（ID：sv_race），作者：Eric，編輯：梓