微盟半年虧2億，SaaS班沒有優(yōu)等生？
文/李楠
來源：開菠蘿財(cái)經(jīng)（ID:kaiboluocaijing)
淺嘗盈利滋味后，2021 年過半，微盟交上了一份虧損 2 億的答卷。
8 月 16 日晚，微盟發(fā)布了截至 2021 年 6 月 30 日的業(yè)績報(bào)告。這份半年報(bào)顯示，今年上半年微盟實(shí)現(xiàn)收入 13.83 億元，較去年同期增長 44.5%；毛利 7.66 億元，同比增長 81.8%；經(jīng)營虧損 1.95 億元，是去年同期的 8 倍；經(jīng)調(diào)整凈虧損達(dá) 1.19 億元，去年同期盈利 0.52 億元。
8 年前，淘寶、微信相互屏蔽，催生了中國電商的 SaaS 業(yè)務(wù)，跑出了微盟和有贊兩家上市公司。如今，騰訊親自下場做電商生態(tài)，阿里騰訊“破冰”的消息頻傳。不僅商家資源被分流，微盟賴以生存的私域流量也面臨貶值風(fēng)險(xiǎn)，SaaS 業(yè)務(wù)的未來發(fā)展容量被打上一個(gè)問號。
經(jīng)歷了去年的黑天鵝事件，SaaS 企業(yè)的運(yùn)營管理能力和數(shù)據(jù)安全問題浮出水面，微盟的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)至今仍有“SaaS 產(chǎn)品破壞”的痕跡。
微盟于 2019 年初在香港主板上市，得益于疫情背景下企業(yè)的電商需求，股價(jià)一度超過 30 港元。但在其自身業(yè)績持續(xù)不佳、“惡意刪庫事件”的陰影，以及騰訊自建電商，甚至與阿里巴巴的“破冰”消息的影響下，資本市場似乎逐漸對微盟失去信心。截至 8 月初，微盟股價(jià)一度跌破 9 港元，相比最高峰時(shí)跌去大半。
微盟的盈利能力有長進(jìn)嗎？過度依賴微信生態(tài)的商業(yè)模式能否成立？是否正逐漸減輕對微信生態(tài)的依賴？本文通過對比微盟以及同為微信第三方平臺服務(wù)商的有贊的 2021 年半年報(bào)，試圖回答這些問題。
半年虧 2 億，微盟的錢花哪了？
微盟今年上半年收入近 14 億元，主要由三部分構(gòu)成：訂閱解決方案、商家解決方案以及數(shù)字媒介。
其上半年收入中的訂閱解決方案收入為 5.5 億元，同比增長 80.3%，此項(xiàng)收入主要包括 SaaS 產(chǎn)品的訂閱費(fèi)以及 ERP 解決方案的服務(wù)費(fèi)。商家解決方案收入同比增加 63.8% 至 4.1 億元，主要為增值服務(wù)，包括幫助商戶在平臺獲取在線客戶流量的精準(zhǔn)營銷服務(wù)。SaaS 訂閱解決方案、商家解決方案分別占比總收入 39.7% 和 29.6%，共同構(gòu)成了微盟的數(shù)字商業(yè)部分。
微盟 2021 年上半年收入情況圖源 / 微盟半年報(bào)
數(shù)字商業(yè)之外的數(shù)字媒介部分，收入有所下降，由去年同期的 4.9 億元降至 4.2 億元，該收入主要來自少數(shù)廣告主的流量采購。
得益于疫情背景下企業(yè)增長的數(shù)字化營銷和運(yùn)營需求，微盟的付費(fèi)商戶數(shù)量、大客戶占比有所提升。
今年上半年，微盟訂閱解決方案新增的付費(fèi)商戶數(shù)量為 14776 名，截至目前付費(fèi)商戶數(shù)量為 101867 名，較去年同期增加了 13404 名，同比增加 15.2%；付費(fèi)商戶平均開支為 5395 元，同比增加 56.5%。商家解決方案中的付費(fèi)商戶數(shù)量增長至 27484 名，同比增加 11.7%，付費(fèi)商戶的平均開支增長至 14909 元，同比增加 46.6%。
伴隨著付費(fèi)商戶數(shù)量和商戶平均開支的增加，微盟營收大幅上漲，但難掩虧損的尷尬。微盟 2021 年上半年產(chǎn)生經(jīng)營虧損 1.95 億元，虧損規(guī)模同比擴(kuò)大 716.2%。
微盟的錢花哪了？
最主要的是銷售成本高企。2021 年上半年，微盟銷售成本高達(dá) 6.17 億，同比增加 15.2%，營收占比 44.6%。其中占大頭的是數(shù)字媒介收入的廣告流量成本，占比達(dá) 67.8%，達(dá)到 4.18 億元，這與數(shù)字媒介取得的 4.24 億收入相比，幾近于“賠本賺吆喝”，而這項(xiàng)收入占據(jù)總收入三成以上，可見微盟營收質(zhì)量不算好。
研發(fā)、收購、出海的一系列投入，進(jìn)一步導(dǎo)致了微盟入不敷出，這一點(diǎn)在銷售及分銷和一般及行政開支上有所體現(xiàn)。
銷售及分銷開支蠶食了微盟半數(shù)以上的收入。財(cái)報(bào)顯示，2021 年上半年，這部分開支為 8.16 億元，同比增長 111%，營收占比 59%。該項(xiàng)開支的近八成來自 2020 年下半年銷售人員、營銷人員和額外運(yùn)營員工的增加，約兩成用于營銷推廣?？梢婟嬋叩匿N售及營銷運(yùn)營團(tuán)隊(duì)，極大程度拖累了微盟的利潤表現(xiàn)。
微盟的一般及行政開支，由去年上半年的 8400 萬元增加 273.7% 至 3.14 億元。
其中，研發(fā)支出 3.04 億元，同比增長 239%，營收占比由9% 擴(kuò)大到 22%。研發(fā)支出增長較明顯，但與 8.16 億元的銷售及分銷開支相比，微盟研發(fā)投入有待提高。
研發(fā)投入的質(zhì)量如何也值得推敲。財(cái)報(bào)顯示，微盟 3.04 億元的研發(fā)開支中，有 5560 萬元屬于收購海鼎導(dǎo)致的，1.38 億元都是新增研發(fā)員工的薪酬，而這兩項(xiàng)開支加起來占據(jù)研發(fā)開支的 64%。
業(yè)務(wù)擴(kuò)張下，巨額的前期投入何時(shí)才能轉(zhuǎn)化為利潤？半年 2 億元的虧損能支撐起微盟“大客化”“生態(tài)化”“國際化”的野心嗎？
微盟有贊纏斗，SaaS 和增值服務(wù)誰更強(qiáng)？
作為微信第三方平臺服務(wù)商的頭兩位，提起微盟，不得不提起有贊。微盟還嘗到過盈利的滋味，有贊則自 2018 年上市以來從未實(shí)現(xiàn)過盈利。從公布的 2021 半年報(bào)來看，微盟業(yè)績好于有贊。
2021 上半年微盟、有贊業(yè)績數(shù)據(jù)對比制圖 / 開菠蘿財(cái)經(jīng)
營收方面，2021 上半年，微盟營收規(guī)模和增速表現(xiàn)均強(qiáng)于有贊，有贊甚至出現(xiàn)了營收同比負(fù)增長的情況。盈利方面，二者出現(xiàn)不同程度的虧損，有贊虧損規(guī)模較大。
收入結(jié)構(gòu)方面，2021 上半年，微盟和有贊在 SaaS 訂閱解決方案上的收入相當(dāng)，分別為 5.5 億元和 5.08 億元；其中微盟的 SaaS 訂閱解決方案營收占比四成，有贊占六成以上，相比之下，有贊的收入結(jié)構(gòu)更依賴 SaaS 產(chǎn)品。換言之，有贊盈利能力不佳，但不妨礙成為微盟在 SaaS 業(yè)務(wù)領(lǐng)域的有力競爭對手。
去年年初，微盟遭遇了一場黑天鵝事件：旗下員工惡意刪庫導(dǎo)致系統(tǒng)崩潰，所有微盟用戶服務(wù)被迫暫停，線上商戶生意基本停擺。盡管微盟當(dāng)時(shí)表示已在緊急修復(fù)，但因“生產(chǎn)環(huán)境和數(shù)據(jù)遭受嚴(yán)重破壞”，距離全部恢復(fù)正常，還需要時(shí)間。
此時(shí)有贊利用窗口期，發(fā)布《給微盟商家的江湖救急公告》，表示提供 2 周免費(fèi)開店服務(wù)幫商家入駐有贊，并對商家進(jìn)行補(bǔ)貼分?jǐn)偵碳以谖⒚朔?wù)期內(nèi)的成本。盡管友商有贊的“江湖救急”被業(yè)內(nèi)人士稱為“趁火打劫”，但有贊憑借快速搶占了一批商家。
SaaS 業(yè)務(wù)以外，雙方在纏斗中，各自的增值業(yè)務(wù)也在朝著不同方向發(fā)展。
有贊的業(yè)務(wù)模式可以總結(jié)為“SaaS 產(chǎn)品+提供第三方支付”，其支付業(yè)務(wù)的上游供應(yīng)商是銀行、微信和支付寶，它們向有贊收取一部分手續(xù)費(fèi)，有贊賺取差價(jià)。2021 年上半年，第三方支付為有贊帶來了 1.31 億元的收入，營收占比約為 16.3%。
微盟提供的增值服務(wù)主要是精準(zhǔn)營銷，也就是為訂閱商家和少數(shù)廣告主提供廣告代理業(yè)務(wù)，上游供應(yīng)商主要是騰訊。微盟廣告代理的收入和傭金體現(xiàn)在數(shù)字媒介以及數(shù)字商業(yè)中的商家解決方案中。2021 上半年，這兩項(xiàng)收入為微盟帶來超過 8 億元收入，營收占比 60.2%。
不同方向的增值業(yè)務(wù)似乎與創(chuàng)始人的出身有關(guān)。有贊的定位是一家零售科技服務(wù)的企業(yè)，其創(chuàng)始人白鴉出身阿里，自帶淘系基因，在淘寶流量初見瓶頸之時(shí)，依靠有贊扣點(diǎn)低的優(yōu)勢，承接出淘商家的剛需；而微盟給自己的定位是智慧商業(yè)服務(wù)商，廣告代理承擔(dān)了主要份額，這與微盟創(chuàng)始人孫濤勇出身“百度系”有關(guān)，“我在百度待的部門是商務(wù)搜索部，所以對搜索營銷非常了解，而且我能了解到的是外面人永遠(yuǎn)都無法了解的?！睂O濤勇在一次采訪中表示。
微盟、有贊，誰都不是騰訊“親兒子”
盈利能力、增值業(yè)務(wù)之外，最令投資人擔(dān)憂的，恐怕是微盟和有贊過度依賴微信生態(tài)的商業(yè)模式能否成立。
作為微信生態(tài)下的第三方服務(wù)商，某種程度上，微盟和有贊的商業(yè)模式就是建立在淘寶和微信相互屏蔽的基礎(chǔ)上。
事情還要從 2013 年說起，彼時(shí)用戶發(fā)現(xiàn)在微信上點(diǎn)擊相關(guān)淘寶鏈接將會進(jìn)入手機(jī)淘寶的下載頁，手淘方面對此解釋為，“大量用戶反映，通過微信朋友圈或者營銷號發(fā)來的鏈接點(diǎn)擊進(jìn)入了偽造淘寶店，掉入錢物兩空的陷阱”。隨后，微信也迅速屏蔽所有淘寶鏈接。
自此，淘寶和微信進(jìn)入“冷戰(zhàn)”階段，催生了中國電商的 SaaS 業(yè)務(wù)，八年時(shí)間過去，這個(gè)賽道跑出了微盟和有贊兩家上市公司。
今年 7 月，據(jù)外媒報(bào)道，有消息人士稱，阿里巴巴和騰訊考慮互相開放生態(tài)系統(tǒng)，阿里巴巴的初步舉措可能包括將微信支付引入淘寶和天貓；而騰訊可能將允許阿里巴巴的電商信息在微信分享，或者允許微信用戶通過小程序使用阿里巴巴的部分服務(wù)。
兩大巨頭“冷戰(zhàn)”多年后的首次破冰消息一出，騰訊控股 ADR（美國寄托憑證）和阿里巴巴美股盤前大漲超3%。但對于微盟和有贊來說卻是個(gè)壞消息。公私域流量打通后，私域流量面臨貶值風(fēng)險(xiǎn)，微信生態(tài)第三方服務(wù)商的業(yè)務(wù)和價(jià)格體系很可能遭到破壞。
事實(shí)上，在此之前，外界已經(jīng)為微盟和有贊的生存捏把汗了，因?yàn)椤膀v訊爸爸”開始親自下場做電商了。
有贊上市時(shí)，曾被稱為“微信生態(tài)第一股”，其業(yè)務(wù)對微信生態(tài)的依賴不言而喻。騰訊也是微盟的最大客戶和最大供應(yīng)商，這一點(diǎn)微盟曾在招股書中予以承認(rèn)，“騰訊的社交媒體平臺及服務(wù)在我們提供 SaaS 產(chǎn)品及精準(zhǔn)營銷服務(wù)時(shí)發(fā)揮重要作用”，招股書中還提到，精準(zhǔn)營銷業(yè)務(wù)向騰訊購買廣告流量及云服務(wù)器和托管服務(wù)的費(fèi)用合占總采購額七成以上。
來源/視覺中國
早在 2019 年 4 月，騰訊就已經(jīng)對關(guān)系密切的有贊和微盟都進(jìn)行了投資，今年 5 月，騰訊更是對微盟進(jìn)行了增資，截至目前騰訊分別持有有贊和微盟 6.7% 和 9.08% 的股份，即便如此，這兩位都并非騰訊的“親兒子”。
騰訊對電商的野心，不會停留在“基礎(chǔ)設(shè)施”如此簡單。去年 7 月，微信宣布正式上線微信小商店能力，有媒體報(bào)道，彼時(shí)有贊和微盟的股價(jià)分別應(yīng)聲下跌 9.65%、12%。
外界一致的解讀是，微盟和有贊的業(yè)務(wù)面臨被蠶食的風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對于這兩家公司來說，成長于微信生態(tài)、過度依賴微信生態(tài)，不利于向騰訊爭取議價(jià)權(quán)，也不利于融入其他巨頭的生態(tài)圈，倘若未來“氣候”改變，可能遭受滅頂之災(zāi)。
做起了為了減輕對微信生態(tài)的依賴，微盟和有贊也開始尋求突破，做起了出海夢，紛紛涉足跨境獨(dú)立站領(lǐng)域，幫助中國商家出海尋找新增量的同時(shí)，也多一條腿走路。
微盟發(fā)布的跨境獨(dú)立站產(chǎn)品 ShopExpress、有贊推出的國際產(chǎn)品 AllValue，均對標(biāo)海外獨(dú)立站巨頭 Shopify，但復(fù)制 Shopify 的路徑并不容易。和微盟、有贊依賴的國內(nèi)單一生態(tài)不同，業(yè)內(nèi)人士分析，Shopify 的成功之處恰恰在于實(shí)現(xiàn)了各大流量平臺（Facebook、Instagram 等）和電商平臺（Amazon、Ebay 等）的連接，收入以商家解決方案為主。
但中國與海外用戶的支付環(huán)境不同，中國用戶的支付習(xí)慣在淘寶和支付寶，提供第三方支付的收入不能給予 SaaS 足夠支撐，這一點(diǎn)也制約著微盟、有贊的出海夢。
對于微盟和有贊而言，最迫切的是向資本市場證明，不寄生于微信生態(tài)，商業(yè)模式依然成立。